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生鮮電商正在迎來新一輪爆發(fā)期：1)政策扶持，物流宏觀上具備爆發(fā)基礎;2)消費習慣正在變遷，條主生鮮網(wǎng)購需求旺盛;3)目前滲透率仍然不足1%，冷鏈未來空間巨大;4)產(chǎn)業(yè)資本紛紛加大投資。物流
我們測算2013年生鮮電商交易規(guī)模130億，條主同比增長221%，冷鏈冷鏈宅配規(guī)模39億元，物流預計未來3年生鮮電商交易規(guī)模有7倍空間，條主帶動冷鏈宅配市場6倍成長空間。我們保守預計2014-2016年生鮮電商增速分別為100%、100%及75%，對應2014-2016年銷售額260億、大神28521億及911億;目前冷鏈成本占銷售額25%-40%，隨著未來冷鏈規(guī)模的擴大與成熟，成本會逐漸下降，我們預計2014-2016年冷鏈配送成本分別占比30%、25%及25%，由此得到2014-2016年收入規(guī)模分別為78億、130億及228億。
我們認為未來生鮮電商的發(fā)展呈現(xiàn)四大趨勢：社區(qū)化O2O(增強客戶黏性)、C2B預售(以銷定產(chǎn)，28預測降低損失，適合單品)、單品營銷“講故事”(尋找產(chǎn)品爆點，并通過單品爆款來導入流量)及大數(shù)據(jù)(搭售，提高客單價;地點挖掘，提升配送效率)。我們認為未來生鮮電商要出類拔萃，贏得競爭必須同時在這四點上下功夫。其邏輯在于，從營銷手段上，以單品營銷“講故事”來激發(fā)消費熱情，在銷售模式上，以C2B預售的方式采集訂單，以銷定產(chǎn)，配送上，通過社區(qū)化O2O的布局與滲透完成**一公里，而信息系統(tǒng)依靠大數(shù)據(jù)的挖掘來提升運營效率。
巨頭起舞“大時代”，冷鏈宅配路徑各不同。亞馬遜：倉儲自建，冷鏈配送自營+合作;阿里菜鳥冷鏈：平臺整合社會物流資源，冷鏈干線運輸+落地配“二段式”配送，目前正式為天貓客戶提供第三方冷鏈物流服務;京東、順豐：發(fā)力社區(qū)便利店作為O2O的突破口，解決**一公里。我們認為，第三方冷鏈宅配市場會培育出大企業(yè)，如同“三通一達”等快遞企業(yè)憑借淘寶電商而起死回生，未來第三方冷鏈宅配企業(yè)會在參與阿里菜鳥的過程中獲得高速成長。我們假設通過阿里系平臺完成的交易規(guī)模能夠占據(jù)50%的市場份額，同時假設隨著行業(yè)集中度的提升，在2016年龍頭企業(yè)能夠占據(jù)第三方冷鏈宅配市場的15%，到2018年占比20%，則對應的收入規(guī)模分別為17億及48億元。
繼續(xù)重點關注海博股份，觀察長江投資，錦江投資、農(nóng)產(chǎn)品及東方航空。我們認為兩類公司會受益于生鮮電商及冷鏈宅配的發(fā)展而打開高速成長空間。1)打通生鮮電商及冷鏈物流全產(chǎn)業(yè)鏈的公司;2)從事專業(yè)第三方冷鏈宅配的公司。我們首推打通全產(chǎn)業(yè)鏈的海博股份，旗下菜管家可以享受生鮮電商的發(fā)展，而公司為菜管家配套中摸索的經(jīng)驗有利于未來介入第三方冷鏈物流服務;重點推薦轉型第三方冷鏈宅配的長江投資，其有為垂直電商落地配的豐富經(jīng)驗，正在積極做冷鏈宅配，未來隨著阿里菜鳥的擴張，會獲得更多的空間;其次我們推薦基于自身業(yè)務擴展線上電商平臺的錦江投資，農(nóng)產(chǎn)品及東方航空。
短期催化劑：1)夏季將至，應季生鮮水果上市會引來生鮮電商的營銷高峰。2)6月11日國務院常務會議討論通過《物流業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃》，并且確定了農(nóng)產(chǎn)品物流等12項重點工程。
